이와같은 악재에도 주식시장이 폭락하지 않는 이유

주식 시장이 경제를 3개월에서 6개월 정도 앞서고 있습니다.

일반적으로 주식시장과 경제가 동반되어야 한다고 생각하지만 자본시장의 꽃이라 불리는 주식시장은 돈이 빨리 움직이는 곳이라 경제상황보다 앞서 움직입니다. 그래서 경기가 둔화되기 전에 증시가 먼저 폭락하고, 경기가 살아날 조짐이 보이면 증시에서 상승세가 나타날 것입니다.

[주가지수보다 1년 앞선 경제 공인 지수의 재귀율과 비율의 1년 앞선 비율, 1999년 말 ~ 2020년 1월입니다]


위 차트는 현재 경기동향지수와 1년 전 주가지수의 변동률을 나타낸 차트이다. 1999년 말부터 20년이기 때문에 눈에 띄지 않을 수도 있지만, 경기지표 순환변동(파란선)보다 6개월 정도 앞선 주가 지수(노란 선)를 육안으로 확인할 수 있다. 2000년대 초반에는 6~12개월 정도 증시가 경기를 앞섰지만 2010년대에는 3~6개월 정도 증시가 경기를 앞서는 경향이 있었습니다.

이러한 주식시장의 주도적인 경제특성 때문에 선행 경제지표의 중요한 지표이기도 하다.


증시가 먼저 움직이는 이유는 무엇입니까? 경제와는 달라요? 정답은 금융 유동성입니다.

주식시장이 경제보다 앞서 있다는 것은 알지만, 상황을 이해하는 것이 현실적이고 분별력 있는 일은 아닐 것입니다. 특히 최근 몇 년 사이 쇼핑몰마다 손님이 없어 다양한 업종이 어려운 상황입니다. 어두운 실적 전망 속에서도 증시가 예상보다 강하게 버티고 있는 상황은 상반된 것으로 보입니다.

TV 뉴스에서 쏟아져 나오는 미국, 유럽, 일본 등 주요국들의 여건과 이미지를 보면 증시가 상대적으로 버티고 있는 것은 논리적으로 맞지 않을 수 있습니다. 하지만 이 부분은 유동성과 상황적 개발의 변화를 모두 볼 필요가 있습니다.

주식투자를 공부했다면 '금융시장'이라는 말을 자주 들었을 것입니다.
심각한 경기 침체 이후 중앙은행은 금리 인하 등(현재의 양적완화 등) 자금을 풀어 경기회복을 예상해 증시로 흘러들다가 돈이 넘쳐나면서 실물경제에 온기를 불어넣습니다. 과거에는 금융주식을 먼저 키워 금융시장을 금융시장이라고 부르곤 했습니다.

과거의 상황은요.
미국은 사실상 양적완화에 제약을 받지 않고 있고, 세계 중앙은행들은 계속해서 돈을 풀고 있으며, 각 나라의 정부는 가계와 기업 모두를 위해 현금을 호주머니에 직접 넣고 있습니다. "그러지 마세요!!!" 이렇게 느껴집니다.
시중에는 중앙은행의 돈이 넘쳐나고 주요국 중앙정부들이 직접 돈을 주머니에 넣기 때문에 시중 유동성이 넘쳐나 단순히 '금리 인하'를 한 상황과 비교가 안 될 정도입니다.

[개인투자 순증가 2020년에 45조원에 육박하는 자금이 도입되었고, 이번 달에만 5조 원이 증가했습니다]
[주:개별 투자펀드 순증가 =개별 코스피 코스닥 순매도 + 고객 예금 증감]


그리고 이 돈은 한국 증시에 '개인 투자자' 등 자금이 유입되면서 증시에 지속적으로 유입되고 있는데, 반등을 사지 못한 개인들은 빨리 내려오기를 기대하고 있습니다. 내려오면 사겠다고 했잖아요. 이런 상황에서 조금만 내려가도 강한 매수세가 계속 유입돼 지난 10년, 즉 지난해와 달리 외국인이 매도세를 보이고 있습니다.


저는 돈이 없는데, 어디서 돈을 구했어요?

하지만 사람들은 돈이 없다고 하고, 유동성은 이해되지 않는다며, 금융시장, 특히 유동자금은 넓은 시각에서 볼 필요가 있습니다.
작년, 생산의 부동산 시장 말기에, 사람들이 Gazia를 외치며 달려들었습니다! 저는 돈뿐만 아니라 돈이 없는 사람들이 사준 돈 때문에 부동산을 샀습니다. 얼마나 이상한가요? 당시 사람들은 "아니, 난 돈이 없는데, 돈이 있다고 아파트를 어디서 사요?"

생각 외적으로 한국 가계의 재정상황은 매우 양호하고 유동성이 강합니다.
한마디로 코로나 사태가 터지기 전부터 휴가철에 해외 출국 건수가 매번 갱신됐다고요?
네, 어렵긴 한데, 가계는 생각보다 유동성이 훨씬 많아요.

그리고 만약 사람들이 최근 몇 년 동안 부동산을 구입했다면 어떨까요? 누가 팔았어요? 돈은 어디로 갔습니까? 지난해에도 부동산이 맴돌고 있지만 2020년에는 자금이 증시로 기울고 있습니다.